受疫情沖擊、汛情等自然災(zāi)害影響，經(jīng)濟(jì)下行壓力有所加大。為了對經(jīng)濟(jì)增長起到托底作用，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)(下稱“基建”)投資開始發(fā)力。

　　9月15日，國家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，1-8月份基礎(chǔ)設(shè)施投資(不含電力、熱力、燃?xì)饧八�生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè))同比增長2.9%，兩年平均增長0.2%，比1-7月份回落0.7個百分點(diǎn)。

　　光大證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家高瑞東對第一財(cái)經(jīng)分析，上述前8個月狹義基建投資增速相比于前7個月回落，主要受到2020年基數(shù)逐步抬高的影響。去年1-7月份狹義基建增速-1%，1-8月狹義基建增速-0.3%，基數(shù)逐步走高，對今年同比造成壓力。

　　民生銀行研究院宏觀分析師王靜文也告訴第一財(cái)經(jīng)，前8月基建投資增速下滑主要是受去年基數(shù)影響。拋開這一因素，8月單月基建投資初步有企穩(wěn)跡象，8月單月基建投資兩年平均增速由-1.7%微幅回升至-1.6%。

　　相比于上述狹義基建投資，廣義基建投資則包含了電力、熱力、燃?xì)饧八�生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，廣義基建投資更能反映基建投資情況。

　　高瑞東團(tuán)隊(duì)測算發(fā)現(xiàn)，廣義基建投資增速如期反彈，廣義基建8月單月增速0%，小幅高于7月的-3.1%。具體來看，8月份對基建增速提振較大的主要是電熱燃?xì)饧八�行業(yè)，以及鐵路投資。

　　高瑞東認(rèn)為，基建如期反彈，主要受到地方政府專項(xiàng)債發(fā)行提速的影響。8月專項(xiàng)債發(fā)行小幅放量，新增專項(xiàng)債發(fā)行4896億元，高于7月的3404億元和6月的4303億元。

　　在遏制地方政府隱性債務(wù)當(dāng)下，城投債發(fā)行趨嚴(yán)，地方政府基建投資更依賴地方政府債券籌資，尤其是專項(xiàng)債。上半年專項(xiàng)債發(fā)行明顯慢于前兩年，被市場認(rèn)為是基建投資增速低迷的主要因素之一。

　　今年7月份中央政治局會議提出，要合理把握預(yù)算內(nèi)投資和地方政府債券發(fā)行進(jìn)度，推動今年底明年初形成實(shí)物工作量。8月份國務(wù)院常務(wù)會議要求加強(qiáng)跨周期調(diào)節(jié)，用好地方政府專項(xiàng)債帶動擴(kuò)大有效投資。下半年尤其是8月份以來發(fā)債進(jìn)度明顯加快。9月至12月將有約1.6萬億元新增專項(xiàng)債待發(fā)行。

　　高瑞東預(yù)計(jì)，從9月份開始，基建增速會持續(xù)反彈。預(yù)計(jì)四季度廣義基建單季度同比增速可從三季度的-3.8%，反彈至8%，全年累計(jì)增速4.3%，對應(yīng)兩年復(fù)合增速為3.9%。

　　粵開證券研究院首席宏觀研究員羅志恒認(rèn)為，隨著后續(xù)隨財(cái)政支出和專項(xiàng)債發(fā)行提速，基建投資有望企穩(wěn)回升。

　　他建議，在基建投資方面，要加快已下達(dá)中央預(yù)算內(nèi)投資計(jì)劃的執(zhí)行進(jìn)度，做好專項(xiàng)債項(xiàng)目準(zhǔn)備，確保專項(xiàng)債發(fā)行后及時(shí)投入使用，盡早形成實(shí)物工作量。部署推進(jìn)實(shí)施“十四五”規(guī)劃《綱要》確定的重大工程項(xiàng)目，加快推進(jìn)量子信息、科技攻關(guān)等引領(lǐng)未來發(fā)展的重大攻關(guān)項(xiàng)目，川藏鐵路、雅魯藏布江下游水電開發(fā)等基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的世界性標(biāo)志性工程，養(yǎng)老、托幼等重要民生保障項(xiàng)目。

　　王靜文認(rèn)為，基建投資在8月呈現(xiàn)觸底跡象，但后續(xù)發(fā)展仍需關(guān)注資金和項(xiàng)目情況，考慮到地方政府的債務(wù)壓力，以及專項(xiàng)債對于項(xiàng)目的高要求，預(yù)計(jì)基建投資會有反彈，但仍然是“托而不舉”的狀態(tài)。