香港與內(nèi)地的債券投資市場開啟了進(jìn)一步互聯(lián)互通的新局面。

　　2017年7月中國人民銀行會同香港金融管理局推出了“北向通”，打開了香港及其他國家與地區(qū)的境外投資者投資內(nèi)地銀行間的債券市場；時隔4年，9月15日，中國人民銀行發(fā)布的《關(guān)于開展內(nèi)地與香港債券市場互聯(lián)互通南向合作的通知》(下稱“《通知》”)，打開了境內(nèi)債券市場機構(gòu)投資者(下稱“境內(nèi)投資者”)投資于香港的債券市場，稱“南向通”，將于9月24日正式實施。

　　人民銀行指出，“南向通”是中央政府支持香港發(fā)展、推動內(nèi)地與香港合作的又一項重要舉措，有利于內(nèi)地機構(gòu)投資者擁有更多的投資渠道，有利于穩(wěn)步推動我國金融市場雙向開放，有利于支持香港提升競爭優(yōu)勢，鞏固國際金融中心地位，保持長期繁榮穩(wěn)定。

　　開啟內(nèi)地與香港債券市場的“雙向奔赴”

　　此次“南向通”開通后，將與“北向通”交相呼應(yīng)，內(nèi)地與香港債券市場實現(xiàn)“雙向奔赴”。

　　《通知》提到，實施“南向通”的目的是為規(guī)范開展內(nèi)地與香港債券市場互聯(lián)互通南向合作，便利境內(nèi)債券市場機構(gòu)投資者有序配置全球債券，推動我國債券市場穩(wěn)步實現(xiàn)高水平雙向開放，促進(jìn)內(nèi)地與香港債券市場共同發(fā)展。

　　“南向通”即境內(nèi)投資者經(jīng)由內(nèi)地與香港相關(guān)基礎(chǔ)服務(wù)機構(gòu)在債券交易、托管、結(jié)算等方面互聯(lián)互通的機制安排，投資香港債券市場交易流通的債券。

　　在額度管理方面，根據(jù)《通知》，“南向通”年度總額度為5000億元等值人民幣，每日額度為200億元等值人民幣，“南向通”跨境資金凈流出額上限不超過年度總額度和每日額度。

　　對于現(xiàn)階段參與“南向通”的機構(gòu)，人民銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，內(nèi)地投資者暫定為中國人民銀行2020年度公開市場業(yè)務(wù)一級交易商中的41家銀行類金融機構(gòu)(不含非銀行類金融機構(gòu)與農(nóng)村金融機構(gòu))。合格境內(nèi)機構(gòu)投資者(QDII)和人民幣合格境內(nèi)機構(gòu)投資者(RQDII)也可以通過“南向通”開展境外債券投資。交易對手方暫定為香港金融管理局指定的“南向通”做市商。

　　為“南向通”提供債券登記、存管、托管、交易、結(jié)算、清算等基礎(chǔ)性服務(wù)的機構(gòu)包括兩地相關(guān)金融基礎(chǔ)設(shè)施和托管清算銀行。其中，金融基礎(chǔ)設(shè)施包括中國外匯交易中心(全國銀行間同業(yè)拆借中心)、中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司、銀行間市場清算所股份有限公司、跨境銀行間支付清算有限責(zé)任公司、香港交易及結(jié)算有限公司、香港金融管理局債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)，首批境內(nèi)托管清算銀行為工商銀行、中國銀行和中信銀行。

　　境內(nèi)投資者在參與過程中必須要注意的是，可使用人民幣或外匯參與“南向通”，相關(guān)資金只可用于債券投資，不得通過“南向通”非法套匯。

　　《通知》要求，“南向通”遵循內(nèi)地與香港債券市場相關(guān)法律法規(guī)，遵守現(xiàn)行香港債券市場政策框架，不改變內(nèi)地機構(gòu)投資者“走出去”投資香港及全球債券市場的政策安排。內(nèi)地與香港債券市場監(jiān)管機構(gòu)各自采取所有必要措施，確保雙方以保障投資者合法權(quán)益為目的，內(nèi)地與香港債券市場監(jiān)管機構(gòu)完善監(jiān)管合作備忘錄，健全監(jiān)管合作安排和聯(lián)絡(luò)協(xié)商機制，維護(hù)金融市場穩(wěn)定和公平交易秩序。

　　人民銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人強調(diào)：“‘南向通’沒有突破內(nèi)地與香港現(xiàn)行政策框架，主要是通過加強兩地債券市場基礎(chǔ)服務(wù)機構(gòu)合作，為內(nèi)地機構(gòu)投資者‘走出去’配置債券提供便捷通道。通過在交易、托管、結(jié)算、匯兌等各個環(huán)節(jié)的設(shè)計，實現(xiàn)資金閉環(huán)管理，并通過交易托管數(shù)據(jù)報告等方式，強化穿透式監(jiān)管與監(jiān)測�！�

　　“‘南向通’的可投資范圍是在境外發(fā)行，并在香港市場交易流通的債券。起步階段，‘南向通’先開通現(xiàn)券交易。與‘北向通’一樣，‘南向通’也采用了國際通行的名義持有人制度安排。”人民銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人進(jìn)一步解釋。

　　“南向通”恰逢其時

　　內(nèi)地與香港債券市場雙向開放的方案醞釀已久，“南向通”實施時機也十分適宜。人民銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示：“2017年，綜合考慮各方面因素，‘南向通’未與‘北向通’同步開通。四年來，人民銀行始終關(guān)心關(guān)注香港債券市場發(fā)展，與香港金融管理局一直保持密切溝通，共同積極研究‘南向通’可行方案。 ”

　　“北向通”的平穩(wěn)高效運行，也為“南向通”的實施增強了信心。據(jù)人民銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，“北向通”開通前，境外投資者持有我國債券約為8500億元人民幣。截至目前，這一規(guī)模已經(jīng)達(dá)到3.8萬億元人民幣，年均增速超過40%。其中，“北向通”的境外投資者持債規(guī)模約1.1萬億元人民幣，四年來累計成交量為12.3萬億元人民幣。全球前100大資產(chǎn)管理機構(gòu)中，已有78家參與進(jìn)來。

　　對于“南向通”開通帶來的積極影響，老虎證券投研團(tuán)隊向《華夏時報》 表示：“主要是進(jìn)一步推進(jìn)人民幣國際化以及完善了我國的債券市場。2017年的‘北向通’是讓境外機構(gòu)持有境內(nèi)人民幣債券，是人民幣資產(chǎn)國際化重要一步；此次‘南向通’讓境內(nèi)的資產(chǎn)管理公司有更多非人民幣投資選擇，又進(jìn)一步推進(jìn)了人民幣國際化，也讓人民幣進(jìn)入SDR籃子之后的影響力提升，并加強了香港作為金融中心連接內(nèi)地與全球其他市場的作用�！�

　　選擇在當(dāng)下時機進(jìn)一步開放內(nèi)地投資者走向香港債券市場，人民銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人解釋，對內(nèi)地來說，有利于完善我國債券市場雙向開放的制度安排，進(jìn)一步拓展了國內(nèi)投資者在國際金融市場配置資產(chǎn)的空間；對香港來說，有利于鞏固香港聯(lián)接內(nèi)地與世界市場的橋頭堡與樞紐地位，助力香港融入國家發(fā)展大局，維護(hù)香港的長期繁榮穩(wěn)定。