受到新冠肺炎疫情反復和基數抬升的影響，8月中國經濟繼續(xù)呈現放緩態(tài)勢，疫情的局部散發(fā)更是令消費“雪上加霜”。

　　國家統計局周三公布數據顯示，1-8月，全國固定資產投資同比增長8.9%，漲幅較前7月收窄1.4個百分點。8月，社會消費品零售總額同比上漲2.5%，漲幅較7月大幅收窄6個百分點，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比上漲5.3%，漲幅較7月收窄1.1個百分點。

　　以上數據均不及預期。數據發(fā)布前，界面新聞采集的7家機構預測中值顯示，1-8月，固定資產投資同比增長9.1%；8月，社會消費品零售總額同比增長6.6%，工業(yè)增加值同比增長5.7%。

　　蘇寧金融研究院宏觀經濟研究中心副主任陶金對界面新聞表示，受到新冠肺炎疫情和極端天氣等短期因素影響，中國經濟的增長動能和韌性受到進一步沖擊，供給和需求端的表現都較為疲弱。

　　“目前來看，工業(yè)、地產和外需這三個前期的增長因素僅剩下外需的表現仍然較強。未來工業(yè)、地產動能減弱，而消費、制造業(yè)投資等領域的明顯回升的勢頭仍未顯現，經濟下行壓力不容忽視�！彼�說。

　　國家統計局在新聞稿中表示，總的來看，8月份國民經濟繼續(xù)保持恢復態(tài)勢。但也要看到，當前國際環(huán)境復雜嚴峻，國內疫情多點散發(fā)和汛情等自然災害對經濟運行的沖擊顯現，經濟恢復的基礎仍需鞏固。

　　社消同比增速創(chuàng)一年新低8月，社會消費品零售同比僅增長2.5%，創(chuàng)去年9月以來新低。按消費類型分，商品零售同比增長3.3%，增速比7月大幅回落4.5個百分點；餐飲收入同比下降4.5%，比7月下降18.8個百分點。

　　限額以上單位商品零售中，通訊器材類銷量同比下降14.9%，比7月下降15個百分點；汽車類銷量同比下降7.4%，降幅比7月擴大5.6個百分點；服裝鞋帽、針紡織品類下降6.0%，比7月下降13.5個百分點。

　　另外，多省多點疫情給尚處于恢復過程中的服務業(yè)帶來較大沖擊。8月，服務業(yè)商務活動指數為45.2%，年內首次降至臨界點以下。從行業(yè)看，道路運輸、航空運輸、住宿、餐飲、租賃及商務服務、生態(tài)保護及環(huán)境治理、文化體育娛樂等接觸型聚集型服務行業(yè)商務活動指數均降至臨界點以下，業(yè)務總量明顯減少。

　　財信證券首席經濟學家伍超明表示，未來幾個月消費或將繼續(xù)表現疲軟�！爸械褪杖肴后w增收仍比較困難、房地產擠占效應仍待消化，這些將制約消費修復高度。此外，疫情與極端天氣短期未消，或繼續(xù)對消費形成一定擾動�！彼�說。

　　粵開證券研究院院長羅志恒表示，疫情防控常態(tài)化導致部分消費場景受限，尤其是抑制了服務消費的有效恢復。政府除了發(fā)放消費券等方式刺激消費以外，更重要的是提高居民尤其是受疫情影響較大群體的收入，對部分受損嚴重行業(yè)和恢復始終不及預期的行業(yè)定向、階段性減免和延遲繳稅，來加快整體消費的復蘇。

　　受疫情的反復影響，社消離疫情前水平愈行愈遠。1-8月，社會消費品零售總額兩年同比增長3.9%，較前7個月回落0.4個百分點，遠低于疫情前8%的增速。

　　制造業(yè)投資兩年增速延續(xù)回升勢頭

　　投資方面，1-8月，基礎設施投資同比增長2.9%，增速較前7個月回落1.7個百分點，兩年平均增長0.2%，增速較1-7月回落0.7個百分點。

　　截至8月底，新增專項債的發(fā)行進度達到50.5%，從全年任務看，目前尚有1.8萬億元額度待發(fā)。在此基礎上，各省也在加快專項債的發(fā)行進度。盡管如此，分析師認為，基建投資大幅走高的可能性還是不大。

　　伍超明認為，一方面，大宗商品價格高企加大了基建投資的成本壓力，對擴大基建投資意愿形成一定抑制。另一方面，地方政府面臨化解隱性債務風險壓力，需要規(guī)范城投等融資平臺，這樣一來，基建資金的來源會受到制約。

　　陶金表示，即便四季度基建增速會有所回升，也不必抱太高期望�！八募径热珖�相當多的地區(qū)進入冬季，形成實物資產的速度本身較慢，歷史上四季度的基建同比增速也往往低于前三季度。同時，地方財政收支審計嚴格化、地方債問責強化、嚴控地方隱性債務等政策變化，都限制了基建的發(fā)力�！彼�說。

　　1-8月，全國房地產開發(fā)投資同比增長10.9%，漲幅比前7個月回落1.8個百分點，兩年平均增長7.7%，漲幅較1-7月下降0.3個百分點。

　　陶金指出，目前土地成交、地產銷售回落明顯，背后是房地產調控繼續(xù)趨嚴，在調控不放松的預期下，地產投資將在未來承壓，甚至可能成為拖累經濟增長的因素。

　　羅志恒也表示，在穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預期的“三穩(wěn)”基調下，房地產監(jiān)管易緊難松，未來房地產投資將繼續(xù)放緩，但沒必要過度擔憂房地產投資失速。

　　“為應對資金端壓力，房企會加速銷售回款。房地產調控是因城施策，‘三穩(wěn)’也不會一刀切過度收緊，要保障居民的剛性需求。另外，政府也將提高保障性住房供應力度，加快保障房建設。”他說。

　　1-8月，制造業(yè)投資同比上漲15.7%，漲幅比前7個月收窄1.6個百分點，兩年平均增長3.3%，漲幅較1-7月回升0.2個百分點。

　　伍超明表示，受企業(yè)利潤高增以及政策對制造業(yè)融資的支持，年內制造業(yè)投資兩年平均增速大概率延續(xù)向好勢頭。但原材料漲價對中下游利潤的擠占效應短期難消，制造業(yè)投資修復空間存在較大的不確定性。

　　內外需對工業(yè)生產支撐減弱

　　和投資、社消一樣，規(guī)模以上工業(yè)增加值也處于回落通道。1-8月，規(guī)模以上工業(yè)增加值兩年平均增長6.6%，比前7個月下降0.1個百分點。

　　對于工業(yè)經濟走下坡路，伍超明表示，主要有三個因素。一方面，原材料價格依舊保持高位，對中下游中小微企業(yè)利潤形成擠壓，另一方面，最近本土和國外輸入性疫情的風險有所抬頭，部分工業(yè)生產節(jié)奏可能被打亂。此外，下半年出口和房地產投資需求大概率邊際放緩，對工業(yè)生產的支撐會有所減弱。

　　華泰證券分析稱，一方面，由于海外供需缺口逐步彌合，外需對我國工業(yè)生產的支撐進一步減弱，另一方面，在國內地產、汽車走弱等一系列因素帶動下，內需對工業(yè)生產支撐強度也有所減弱，特別是國內疫情反復波及區(qū)域范圍較大，對接觸型聚集型服務行業(yè)需求形成一定負面沖擊，影響相關制造業(yè)生產。

　　分行業(yè)來看，缺芯對汽車制造業(yè)負面影響仍然較大。8月，汽車制造業(yè)工業(yè)增加值下降12.6%，跌幅較上月擴大4.1個百分點。受雙碳限產要求影響，黑色系相關開工率數據仍處同期低位，8月，螺紋鋼等鋼材產量同比下降10.1%，環(huán)比下降1.98%。